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    美聯儲降息 貨幣戰爭暗潮涌動

    1評論 2019-08-06 04:31:55 來源:時代周報 作者:謝洋

      [摘要] 北京時間8月1日凌晨兩點,美聯儲在結束為期兩天的政策會議后,宣布降息25個基點,將聯邦基金利率目標區間下調至2.00%―2.25%。

      在經歷了連續九次加息及三個月按兵不動之后,美聯儲降息的大門終于向市場敞開。

      北京時間8月1日凌晨兩點,美聯儲在結束為期兩天的政策會議后,宣布降息25個基點,將聯邦基金利率目標區間下調至2.00%―2.25%。此外,美聯儲亦將于8月份結束縮表,較原計劃提前了兩個月。

      “需要明確的是,這并不是長期降息周期的開始。”美聯儲主席鮑威爾在記者會上表示。此前市場普遍押注的降息預期為0.5個基點,鮑威爾這一表態無疑熄滅了市場的熱情—消息傳出后,美股三大股指均下挫超1%,道指一度大跌200余點失守27000關口;現貨黃金大跌逾11美元,一度觸及1411美元的月度低位;美元指數則大漲0.7%,創下兩年新高至98.8。

      在美聯儲的官方通稿中,此次降息被視為針對美國經濟下行風險的一劑預防針。路透社分析指出,美國經濟放緩可能性增加,或給未來進一步降息打開了更大空間。

      芝加哥商品交易所集團(CME Group)數據亦顯示,9月份美聯儲降息的可能性為98.1%,較一周前的56.2%大幅上升。

      另一方面,早在美聯儲宣布降息之前,已有21國央行加入寬松大潮;在美聯儲宣布降息后的四小時內,又有中東三國阿聯酋、巴林、沙特及巴西相繼跟進。當前,尚按兵不動的主要發達經濟體還有日元英鎊歐元區,但7月26日歐洲央行給出了強烈的降息暗示,表示將在9月份采取更為激進的資產購買計劃。

      預防性降息

      美國上一次降息還要追溯到2008年12月16日。雷曼兄弟這張多米諾骨牌的倒下,讓美聯儲意識到了金融危機的嚴峻,并宣布將聯邦基金利率降至零達0.25%的超低水平,美國由此步入零利率政策時代—再之后便是赫赫有名的四輪QE(量化寬松)。

      時過境遷,此次美聯儲內部的鷹鴿博弈卻是十分激烈。此次參與投票的10位成員中,堪薩斯城聯儲總裁埃斯特 喬治和波士頓聯邦儲備銀行總裁埃里克·羅森格倫均投下了反對票。

      “失業率處于50年來低點附近,通脹可能會升向2%的目標,考慮到股票價格和企業杠桿接近歷史最高水平,金融市場的穩定性憂慮有所提升,目前我看不到一個明確的、有說服力的理由實施更多的寬松貨幣政策。”羅森格倫指出。

      美銀美林短期利率策略主管馬克 卡巴納認為,美聯儲傳遞了一個“非常令人困惑和混亂的信息”,鮑威爾沒有就美聯儲近期政策路徑給出明確方向,而這是市場反應消極的原因。“他(鮑威爾)做了市場預期的事,但市場還期待更多。”Sierra投資管理公司的投資總監特瑞·斯帕思表示。

      這不禁讓人回想起鮑威爾的偶像格林斯潘,這位史上任期最長的美聯儲主席,巧妙地揭示了央行政策操作的奧秘:既要調控市場,又要管控預期,最重要的便是避免與市場預期過于一致。

      自從2018年2月上任以來,鮑威爾至少和前美聯儲官員見過十幾次面,其中見得最多的就是格林斯潘。今年7月24日,格林斯潘就曾為預防性降息的操作做過背書:“如果你認為有一些小概率事件可能會非常危險,就值得采取行動,看看能否避開它們。”

      前車之鑒,后車之師。曾經,在格林斯潘的帶領下,美聯儲分別于1995年、1996年、1998年各降息三次,成功地延長了經濟上行周期。如今,面對特朗普頻頻施壓,卻多次宣稱保持貨幣政策獨立性的鮑威爾,能否效仿前人、重演歷史?

      貨幣戰爭或將開啟

      在提振經濟和匯率博弈的背景下,美聯儲降息大門的打開,或意味著全球范圍內的貨幣戰爭(currency war)可能上演。

      對此,安聯首席顧問埃利安(Mo-hamed El-Erian)分析表示,一旦美聯儲進一步降息,其他國家很可能將美聯儲大幅降息的舉措解讀為:為了壓低美元兌本幣匯率。在全球經濟放緩的如今,爆發貨幣戰爭的可能性將大大增加。各國將試圖對抗貶值的美元貶值,而這種市場干預將一一作用在美國經濟身上。

      花旗集團經濟學家們也認為,全球央行進一步降息可能加劇市場泡沫,引發新的貨幣戰爭。

      “即使接下來全球經濟增長企穩,仍會有一些額外的貨幣政策寬松措施,”花旗集團經濟學家在近期的報告中寫道,“然而,我們必須強調,在如此寬松的金融環境下,這種全球經濟周期現階段放松貨幣政策可能會造成金融市場泡沫、利率下降以及貨幣戰爭。”

      目前歐洲央行的政策利率變為-0.4%,長久以來,歐洲負利率資產的擴張推動著美元不斷走高—早在今年6月,特朗普就曾表示:“歐元和其他貨幣對美元貶值,使美國處于非常不利的地位。美聯儲的利率太高了,他們一點頭緒都沒有。”

      另一方面,歐洲在全球經濟增長放緩的背景下也難以獨善其身。典型的例子便是歐元區核心德國的加速失血,數據顯示,最新的德國企業信心指數已基本與金融危機時期持平;8月2日,10年期的德國國債一度跌至-0.5%、30年期借款利率更是首次降至0%以下,成為擁有所有負收益率的最大經濟體。因此,歐洲央行的表態也被分析機構認為,將在9月份降息10―20個基點,同時將重啟量化寬松措施。

      正忙于脫歐的英國尚未釋放明顯的降息信號。此前,央行貨幣政策委員會一致投票決定將利率維持在0.75%不變,但其對于未來的預測是建立在英國不進行無協議脫歐的基礎上,與此同時,將2019年和2020年的增長預期分別從1.5%和1.6%下調至1.3%。

      日本的表態則如同美聯儲通稿的翻版。日本央行副行長雨宮正佳在8月1日表示,美聯儲降息是在當前世界經濟不確定性增加的情況下,為防止經濟和通脹形勢惡化而采取的預防性政策措施。

      “日本央行將高度關注世界經濟風險以及各主要央行推出的貨幣政策對全球經濟和金融市場的影響。”雨宮正佳表示,“與其他主要央行一樣,日本央行將在必要時推出新的政策措施以防范風險。對日本而言,繼續降低長短期利率、擴大國債等資產購買規模、加快貨幣發行速度等都是擴大寬松的選項。”

    關鍵詞閱讀:美聯儲主席 貨幣對 戰爭 貨幣政策獨立性 鮑威爾

    責任編輯:付健青 RF13564
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