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    美聯儲“硬剛”特朗普 降息無“預設路徑”

    1評論 2019-08-23 04:34:27 來源:北京商報 作者:陶鳳 湯藝甜

      在降息這件事上,美聯儲永遠無法和特朗普“心心相印”,即使在7月降了25個基點,美聯儲仍堅稱,這并非未來利率政策的“預設路線”,更像是周期中期調整。二次倒掛的美債收益率曲線和美聯儲“不鴿”的會議紀要,再次惹惱了特朗普。在他心里,美聯儲永遠是美國經濟增長的唯一阻礙,而鮑威爾則是那個“不會推桿的高爾夫球手”。

      統一與分歧

      7月降息引發美股大跌的情景還歷歷在目,如今會議紀要的公布,又讓市場認識到了美聯儲對降息的不情不愿。

      當地時間21日,美聯儲公布了7月的會議紀要,在會議紀要中,公開市場委員會(FOMC)的成員們一致認為,雖然7月31日,美聯儲宣布下調聯邦基金利率25個基點至2%-2.25%,是2008年12月以來美聯儲的首次降息,但不應被視為未來利率政策的“預設路線”,更像是周期中期調整。

      對于降息,會議紀要給出了詳盡的解釋,稱引發降息的三個主要因素分別為:經濟活動放緩,尤其是商業投資和制造業活動的下滑;作為經濟活動放緩和貿易緊張時的一種風險緩沖;以及通脹水平持續疲軟。

      事實上,在此前美聯儲不出意料地降息25個基點之后,市場一直預期美聯儲會采取進一步的降息措施,但這份會議紀要無疑是潑了一盆冷水,表示FOMC并未承諾未來還會降息。

      默契與分歧同在,關于降息的決定也并不是所有人都予以支持。會議紀要顯示,在會議上,小部分委員希望降息50個基點,也有委員認為應該維持利率不變。投票贊成降息的委員認為,降息可以更好地重新定位貨幣政策的整體立場,幫助抵消對全球經濟增長疲弱和貿易政策不確定性前景的影響,緩沖經濟進一步下行風險及加速通脹率回升至2%的目標。希望維持利率不變的委員則認為,受益于消費者充滿信心、就業市場強勁和失業率偏低,實體經濟繼續保持良好狀態。

      在接受北京商報記者采訪時,中國社科院世界經濟與政治研究所研究員孫杰表示,美聯儲的意思就是不確定,說了很多風險,所有的防范就是不確定,降息也是因為不確定。之前鮑威爾在降息后發布會上的態度也是兩方面都說。“但不能只看美聯儲怎么說,很多時候說得比較謹慎,做出來的效果實際很明顯,做完了之后全球的反應也很明顯,所以對美聯儲的態度要綜合來看。”

      雖然美聯儲竭力否認未來降息的承諾,但在會議紀要公布后,芝商所Fed Watch數據依然顯示,美聯儲在9月的政策會議上降息25個基點的概率小幅上升,至98%。

      敵人與救星

      美股不跌,不代表總統特朗普會就此熄火,更何況,會議紀要并不如想象中的那么“鴿”。果然,周三當天,特朗普連發推特對美聯儲進行抨擊,“昨天,美元達到美國歷史上最高水平。沒有通貨膨脹。醒醒吧,美聯儲”。

      特朗普的目的很簡單,降息100個基點。在19日的推特中,特朗普認為,美聯儲應該在短時間內將基準利率下調100個基點,即降息1%,同時還可以考慮再采取一些量化寬松舉措。

      特朗普想把鍋甩給美聯儲,但有人開始為美聯儲辯護。法國巴黎銀行旗下子公司美西銀行的首席經濟學家斯科特·安德森直言,美聯儲官員就像是家里的大人,不得不為一整天里一直在玩的兩歲孩子收拾爛攤子。

      至于特朗普對美聯儲的影響,孫杰認為,這個影響比較微妙,直接影響應該沒有,但由于特朗普比較能折騰,對全球貿易產生影響,從而可能間接影響美聯儲政策的制定,會議紀要里面就提到了關于貿易的不確定性。

      事實上,如今特朗普的確心急不已。2020年大選日漸逼近,但他拿什么去為選民畫下大餅呢?

      數據顯示,今年美國經濟增長預計將放緩至2.4%,距離他之前許下的3%的承諾相去較遠。即便在去年特朗普的稅改措施激勵之下,美國經濟的增長也僅為2.9%。FactSet發布的數據顯示,2020年美國經濟增長預計將放緩至1.8%。

      疲軟的經濟增速是壓在特朗普心頭的巨石,為此,他不惜拿大西洋(行情600558,診股)對岸的例子來施壓。周三,在看到德國首次以零票息發行超長期債券后,特朗普立即點贊,并點名“美聯儲在哪?”

      據悉,二季度的經濟數據顯示,德國已經陷入技術性衰退,并在周三首次以零票息發行30年期債券,目標是發售20億歐元的債券,這是全球首只負收益率的30年期債券,收益率為負0.11%。

      但心急吃不了熱豆腐,德國此次債券拍賣未能達到預定目標的一半,只售出了8.69億歐元。加拿大蒙特利爾銀行的分析師Ian Lyngen表示:“從技術上講,這是一次失敗的拍賣,意味著德國政府需要購買其中相當大的一部分。”

      拐點與憧憬

      會議紀要的態度模棱兩可,接下來就看鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上的表演了。杰克遜霍爾央行年會素有政策拐點“晴雨表”之稱,鮑威爾將在當地時間周五上午發表講話,拉開美聯儲在懷俄明州杰克遜霍爾召開的年度央行研討會的序幕。

      華爾街已經開始對此發表期待了。美銀美林美國經濟主管米歇爾·梅耶爾表示,希望鮑威爾就收益率曲線反轉和市場動蕩發表評論。“考慮到全球經濟增長放緩、貿易戰風險增加以及近期市場的重大波動,自上次會議以來,他是否變得更加擔憂了?”

      與米歇爾·梅耶爾的憧憬類似,市場研究公司Bleakley Advisory Group的首席市場策略師彼得·布克瓦則有些質疑關于中期調整的說法:“鮑威爾會堅持降息只是中期調整的言論嗎?自上次會議以來,我們看到利率出現了大幅的反轉和下降。”

      在上周2年期和10年期美債收益率曲線出現2005年來的首次倒掛之后,周三,這一信號再次出現,收益率曲線反轉被業內人士視為經濟衰退的一個重要征兆。根據美國全國商業經濟協會的調查,34%經濟學家預計美國將于2021年陷入經濟衰退。

      即便衰退信號兩次預警,福四通市場分析主管Rhona O’Connell似乎更了解美聯儲,稱鮑威爾周五的講話可能與7月的主題相同,即美聯儲不會做出任何具體承諾。孫杰也表示:“鮑威爾在這個年會上會平衡發言,并且一定會是這樣的。”

      對于美聯儲一如既往的態度,Capital Group固定收益投資組合經理Pramod Alturi給出了解釋:“美聯儲不想表明他們擔心經濟,因為經濟狀況良好。我認為他們能解決這一尷尬局面。這將是一個艱巨的溝通挑戰。令人擔心的是,當美聯儲試圖控制局面時,他們的態度最終會比市場預期的更為鷹派。”

    關鍵詞閱讀:美聯儲 特朗普 債收益率 鮑威爾 收益率曲線

    責任編輯:付健青 RF13564
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